三丫苦

注册

 

发新话题 回复该主题

金固股份002488传统业务不乏亮点汽车O2O前景广阔 [复制链接]

1#

金固股份(002488)传统业务不乏亮点 汽车O2O前景广阔


投资逻辑


    领先的钢轮制造企业,汽车O2O 再占先机。公司是国内规模最大的钢制车轮制造企业,是大众、福特、通用等欧美系合资整车厂的一级供应商。目前钢轮仍是公司业绩最主要的来源,收入占比约75%,毛利占比超过90%。2013 年,公司成立杭州金特维轮公司,通过O2O 模式正式进*汽车后市场。


    特维轮具备先发优势,有望受益汽车后市场爆发。特维轮是公司未来发展的重中之重,公司对其定位是打造综合性汽车后市场平台。我们认为,特维轮拥有较强的先发优势,具体体现为三方面:一是以标准化产品轮胎为切入点,特色鲜明,有利于迅速打开局面;二是拥有年轻、专业的管理团队和畅通的激励机制;三是特维轮已初具规模,市场知名度和销量有望快速提升。随着国内汽车后市场将进入发展的“*金时代”,特维轮有望迎来爆发。


    受益产能扩张和客户升级,钢轮业务有望维持较快增长。公司近年钢轮收入增长总体较为快速,从09 年的3.8 亿元增长至13 年的8 亿元,复合增速为24%。随着IPO 募投的200 万只轿车车轮和150 万只卡车车轮从今年开始陆续投产,加之公司已完成了产品和客户升级,公司钢轮收入和利润均有望维持较快增长。


    EPS 环保设备前景广阔,有望贡献较大业绩弹性。公司今年与美国TMW合作,介入EPS 环保设备领域。EPS 相比传统酸洗法更为环保,综合成本仅比酸洗法略高,具有较好的市场前景。目前,公司已获得了PES 订单突破,未来仍有望加快拓展新订单,预计明年可贡献净利润约0.9-1亿元,将增厚公司业绩约5000 万元。


    投资建议


    预计14-16 年EPS 为0.44、0.75、1.22 元。我们认为,公司传统业务有突出亮点,可提供较好安全边际;特维轮前景广阔,有助持续提升公司估值。公司当前股价对应15 年约37 倍PE,公司合理市值应为53-73 亿元,对应目标价为30-40 元,我们首次覆盖给予“增持”评级。


    风险


    特维轮发展进度低于预期;EPS 订单低于预期;传统钢轮下游需求下降。

分享 转发
TOP
发新话题 回复该主题